边风炜:螺旋式上升更利于市场发展

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此次小切换的背景是外因主导、内因顺势。既然资金有所切换,不会简单结束。至于科技新经济也需要经历一次年报、季报的证伪,来看看哪些是真王者,哪些是滥竽充数。

本周市场新经济的部分行业出现调整,而一些老传统出现接力,不过对于切换能否成功的争论也日益高涨。

先来看看此次小切换的背景,我们认为是外因主导、内因顺势。

首先,上周开始,外部疫情不断扩散,欧美乃至日韩都有不断加速迹象,如此一来,出口形势堪忧;同时美联储意外降息50基点,带动各国纷纷跟随降息。

其次,国内复工加速,而外部因素加速了专项债等各类项目的下放,二季度基建订单和企业业绩或有惊喜。

最后,与科技的估值差达到历史极限。也许有些人会说,目前创业板估值还远未到2015年的极限,不能算重度泡沫,但别忘了,相比创业板指数两个月20%以上的涨幅,蓝筹50和300指数年内还有5%左右的亏损呢。这完全不同于2014年创业板先行、主板后行的格局,因此即使科技是本轮行情的主角,在如此落差下,也必须修正,让配角唱一回戏,何况目前蓝筹的估值和分红也确实存在中长期的吸引力。

既然资金有所切换,不会简单结束,基建的逻辑和基本面应当能支撑到季报乃至中报,而降息预期的存在也有利于高负债企业的财务成本降低。

因此我们认为此次切换不是昙花一现,或是小阳春再现的格局。至于科技新经济也需要经历一次年报、季报的证伪,来看看哪些是真王者,哪些是滥竽充数。

本轮行情是在经济转型的背景下发动的,但我们认为核心的两大因素是低利率环境下的居民资产荒与金融开放背景下的外资在A股占比的不断加大,这两大主因并不是短期只针对科技股的,因此我们有理由相信,随着科技股先锋作用的引导,整体市场有望上台阶,站稳3000点,同时大量低估蓝筹和高分红企业将获得估值修复,至于科技股能否再兴辉煌,也许要到下半年才能得出答案。

市场在你追我赶中不断上扬,此时震荡在所难免,但我们依然建议拉住扶手,不要轻易下车,同时精选估值洼地,一定要坚信在全球流动性宽松的格局下,所有的洼地都会被逐渐填平,若之后市场出现快速上涨,而你已经无法找到安全的洼地,届时减仓将利润落袋将顺理成章。 

(作者为国泰君安上海研究总监)

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